BIST100 endeksi, gelişmekte olan ülkelerle kıyaslandığında değerleme çarpanları açısından iskontolu işlem görüyor. Türkiye’nin 11,49 seviyesindeki F/K oranı, Hindistan (21,84), Çin (13,56) ve Tayvan (16,31) gibi ülkelerin gerisinde. PD/DD oranı da 1,10 ile ortalamanın altında. Bu göstergeler, Borsa İstanbul’un kazanç ve defter değerine göre ucuz kaldığını ortaya koyuyor. Ancak bu durumun, mevcut makroekonomik risklerle birlikte değerlendirilmesi gerekiyor.

Türkiye ile En Büyük 5 Gelişen Pazar Ülkesi Karşılaştırması
Ülke F/K Oranı PD/DD Oranı
Türkiye 11,49 1,1
Çin 13,56 1,3
Hindistan 21,84 3,41
Brezilya 11,09 1,36
Tayvan 16,31 2,07
Güney Kore 11,49 0,82

Türkiye, benzer gelişmekte olan ülkeler arasında en düşük PD/DD oranına sahip ülke konumunda. F/K oranında ise Filipinler'in ardından ikinci en düşük seviyede yer alıyor. Bu da Türkiye piyasalarının görece iskontolu olduğunu gösteriyor, ancak bu iskontonun arkasında yüksek risk primi gibi makroekonomik faktörlerin etkili olduğu unutulmamalı.

Türkiye ile Benzer Ekonomilerin Karşılaştırması
Ülke F/K Oranı PD/DD Oranı
Türkiye 11,49 1,1
Meksika 13,34 1,76
Güney Afrika 12,99 1,81
Polonya 12,33 1,34
Endonezya 13,52 1,71
Filipinler 10,58 1,28

BIST100 endeksi, çarpanlar açısından Gelişmekte Olan Piyasalar ortalamasına göre iskontolu görünse de, bu ucuzluğun büyük ölçüde Türkiye’nin yüksek CDS primi ve makroekonomik risklerinden kaynaklandığı görülüyor. Türkiye’nin risk primi EM ülkelerine göre belirgin şekilde yüksek seyrediyor ve bu durum yatırımcı algısında temkinli duruşu besliyor. Bu nedenle, iskontolu görünümün temelinde risk algısının etkili olduğu yorumu göz ardı edilmiyor.

Ülkeler ve CDS (Kredi Temerrüt Takası) Değerleri
Ülke CDS Değeri
Türkiye 353,99
Çin 68,46
Hindistan 66,92
Brezilya 195,06
Güney Kore 35,21
Meksika 145,33
Güney Afrika 260,92
Polonya 70,62
Endonezya 106,66
Filipinler 81,19

Kaynak: gcmyatırım