ABD başkanlık seçimlerinde Trump'ın zaferinin ardından dün yayınladığı bir yatırımcı notunda Euro/Dolar paritesi (EUR/USD) yıl sonu tahminini 1.05'e çeken Deutsche Bank, önümüzdeki haftalarda ABD'nin yanı sıra Çin ve Almanya'da görünümü şekillendirmesi muhtemel temel siyasi gelişmeleri de özetlemişti.
Deustche Bank analistleri bugün birkaç piyasa gözlemi daha sundu.
Deustche Bank analistleri bundan sonrasında yaşanabilecekleri şöyle özetledi:
Mali gevşeme hem bölünmüş hem de birleşik hükümet altında gerçekleşebilir
Cumhuriyetçilerin Temsilciler Meclisi'ni kazanması mümkün olsa da bölünmüş bir hükümet altında bile önemli bir mali gevşemenin muhtemel olduğu konusunda uyarıda bulunuyoruz. Son iki yılda olduğu gibi, siyasi at pazarlığı hem Demokratların hem de Cumhuriyetçilerin vergi ve harcama önceliklerinin gerçekleştiği bir sonuca yol açabilir. Bu nedenle, bölünmüş hükümet durumunda daha iyi huylu bir mali sonuç varsayımına karşı dikkatli olmalıyız, bu sonuç daha da büyük olabilir.
Rejim değişikliklerine dikkat edin
Şimdiye kadarki piyasa hareketleri tarihsel betalarla uyumludur. Küresel risk varlıkları ABD hisse senetlerini örnek almakta ve genel olarak iyi performans göstermektedir; buna karşılık emtia para birimleri gibi yüksek betalı dövizler daha iyi performans göstermektedir. Bu fiyat hareketini ve tarihsel korelasyonları ileriye dönük olarak tahmin etme konusunda çok temkinli olacağız. Bize göre ABD seçim sonuçları tarihsel niteliktedir; ABD ve dünyanın geri kalanı arasında son derece kendine özgü ve farklı şoklar nedeniyle korelasyonların bozulduğu piyasalarda bir rejim değişikliği yaratma kapasitesine sahiptir. Bu, tarihte daha önce hiç yaşanmamış olsa bile, bir piyasanın yükselmesi (ABD) ve diğerinin düşmesinin (dünyanın geri kalanı) tamamen mümkün olduğunu söylemenin başka bir yoludur.
Politika karışımı fiyatlandırılmamıştır
Seçim artık geride kaldığına göre “Trump'ın fiyatlanıp fiyatlanmadığını” tartışmayı bırakmalıyız.
Şimdi kilit soru hangi politika bileşiminin fiyatlandırıldığıdır. Bize göre piyasa şu anda mali gevşeme ve gümrük tarifelerinin boyutu açısından çok ılımlı bir politika karışımını yansıtıyor. Bu durum FIC (sabit getiri ve döviz) piyasalarında genel olarak geçerlidir.
Terminal Fed faizleri hala %4'ün altındadır (kolayca %4 veya üzerinde olabilirler)
ECB fiyatlaması %1'den %2'ye daha yakındır (en az %1,5 olmalıdır)
ABD'de enflasyon swapları tarife kaynaklı bir enflasyon kamburunu zar zor fiyatlamaktadır;
Sabit getirilerde hala çok az vade primi vardır.
Dolar modellerimizde hiçbir tarife riski primi fiyatlamamaktadır ve Avrupa sektörü kredi performansı tarife riskini yansıtmamaktadır.
Özetle, Trump politika platformu devam ederse, bize göre dolarda ve daha geniş FIC piyasa fiyatlamasında daha gidilecek çok yol var.
