Şirketin CEO’su Michael Saylor, Bitcoin’i “dijital altın” olarak tanımlayarak şirketin bilançosunda biriktirdiği devasa Bitcoin varlıklarıyla sektörde benzersiz bir pozisyon aldı. CEO Saylor liderliğinde, şirketin Bitcoin’e yaptığı milyarlarca dolarlık yatırım, onu yalnızca teknoloji şirketleri arasında değil, aynı zamanda kurumsal Bitcoin savunucuları arasında da önemli bir konuma getirdi.
Peki, MicroStrategy’nin Bitcoin stratejisi ne kadar akıllıca? Bu strateji yatırımcılara ne sunuyor? Hisseler daha yükselebilir mi?
MicroStrategy’nin Bitcoin Stratejisi Cesur mu, Tehlikeli mi?
MicroStrategy, 2020 yılında Bitcoin’e yönelik ilk büyük yatırımını duyurduğunda, kurumsal yatırım dünyası için bu adım radikal ve cesur olarak nitelendirildi. Şirketin stratejisi basitti: nakit varlıklarını Bitcoin’e dönüştürerek enflasyona karşı korunmak ve uzun vadede değer yaratmak. Bu yaklaşım, Bitcoin’in dijital altın statüsünü güçlendirirken, MicroStrategy’yi de kripto piyasasında lider bir oyuncu haline getirdi.
Şirketin bugünkü Bitcoin portföyü, 30 milyar doları aşarak tarihindeki en yüksek seviyeye ulaştı. Bununla birlikte, MicroStrategy’nin dün 4,6 milyar dolarlık yeni bir Bitcoin alımı açıklaması, piyasadaki volatiliteye rağmen stratejilerine olan inancını gösteriyor. Dün açıklanan alımla birlikte, Bitcoin tarihi zirvesinde olsa bile şirket hafta boyunca toplam 6,6 milyar dolarlık alım gerçekleştirdi.
Ancak bu kadar büyük bir yatırıma nasıl finansman sağlanacağı ve bunun hissedarlar üzerindeki etkisi hâlâ tartışma konusu. Şirket genellikle bu tür alımları tahvil ihraçlarıyla finanse ediyor, ancak borcun artmasıyla birlikte bu finansman modeli daha da riskli hale gelebilir. Benzer şekilde kripto para madenciliği alanında faaliyet gösteren Marathon Digital (MARA) da dün yaptığı açıklamada 2030 vadeli sıfır kuponlu dönüştürülebilir tahvil ihraç edeceğini açıkladı. MARA, dijital varlık portföyünü genişletme ve mevcut borç yapısını optimize etmek için 700 milyon dolarlık tahvil ihraç ederek finansman sağlamayı planlıyor.
CEO Taylor’ın dünkü X paylaşımında Kasım ayının ilk 17 gününde 20,4% oranında bir Bitcoin getirisi sağladığını ve hissedarlarına toplamda yaklaşık 51.470 Bitcoin’lik net fayda sunduğunu açıklaması, şirketin operasyonel olarak güçlü olduğuna işaret ediyor.
MicroStrategy gibi büyük şirketlerin bu tür sonuçlar elde etmesi, kurumsal Bitcoin yatırımlarını daha cazip hale getiriyor. Bu durum, piyasa genelinde Bitcoin’e olan kurumsal talebi artırabilir.
Diğer yandan MicroStrategy, düşük fiyatlardan alım yaparak uzun vadeli bir getiri hedeflese de bu durum, MicroStrategy’yi Bitcoin fiyatındaki volatiliteye doğrudan maruz bırakıyor. Örneğin, Trump’ın ABD başkanlığına gelmesiyle yaşanan rallide Bitcoin’in 90.000 doları aşması şirket için ciddi bir kazanç sağlarken, Bitcoin’de olası bir geri çekilme hissedarlar için büyük riskler barındırıyor.
Şirketin hisseleri Bitcoin fiyatındaki yükselişlerle birlikte yılbaşından bu yana 460%’tan fazla artış gösterse de bu yükseliş, analistlerin çoğuna göre temel iş modelinden ziyade spekülatif alımlar nedeniyle gerçekleşti.
21/21 Stratejisi Nedir?
MicroStrategy, ABD Başkanlık seçimlerine birkaç gün kala Bitcoin alımlarına fon sağlayabilmek için 42 milyar dolarlık bir stratejiden bahsetti. Buna göre, şirket, sermayesinin yarısını hisse senedi, diğer yarısını ise sabit getirili menkul kıymetlerden sağlayarak önümüzdeki üç yıl içinde elindeki Bitcoin’lerini artırmayı hedefliyor. Yani, şirket Bitcoin almak için tahvil ihraç ediyor ve hisselerini yatırımcılara satıyor. “21/21 Planı” ise 21 milyar dolarlık hisse senedi satışı ve 21 milyar dolarlık tahvil ihracı aracılığıyla finansman desteği sağlamayı amaçlıyor.
Bu strateji yüksek getiriyi amaçlasa da oldukça riskli. Çünkü Bitcoin’in volatilitesi, şirketin varlıklarının hızla değer kaybetmesine neden olabilir ve borçlanma yoluyla elde edilen fonların geri ödenmesi de büyük bir finansal yük oluşturabilir. Ayrıca hisse senedi ihraçları ve satışları mevcut hissedarların sahip olduğu hisselerin değerini seyrelttiği için piyasa güvenini olumsuz etkileyebilir.
Bitcoin’de 100.000 Hedefi
CEO Saylor, geçen hafta verdiği bir ropörtajda Bitcoin’in yıl sonuna kalmadan 100.000 doları göreceğine inandığını söyledi. Saylor, “100.000 dolarlık partiyi şimdiden planlıyorum. Muhtemelen yılbaşı gecesi evimde olacak. Kasım ya da Aralık ayında 100.000 doları geçmezsek şaşırırım” diye ifade etti.
Son yapılan bilanço sonrası açıklamalarda da şirket, 2025-27 yılları arasında yıllık 6% ile 10% arasında bir Bitcoin getirisi hedeflediğini belirtmişti.
Kurumsal Sahiplik Oranı Neye İşaret Ediyor?
MicroStrategy’nin hisse sahipliği dağılımında en büyük pay, 46% ile kurumsal yatırımcılara ait. Kurumsal yatırımcılar, genellikle bir şirketin hisse senetlerine yatırım yapmadan önce derinlemesine analiz yapar. MicroStrategy’de büyük bir kurumsal sahiplik olması, bu analistlerin hisseye olumlu baktığını gösteriyor. Ama unutmamak gerekir ki bu her zaman doğru karar verdikleri anlamına gelmez. İki büyük kurumsal yatırımcının aynı anda hisse satması durumunda, hisselerde ciddi bir düşüş görülebilir. Dolayısıyla bu yatırımcıların sahiplik oranlarını izlemek önemli.
Şirketin en büyük hissedarı, aynı zamanda yönetim kurulu başkanı olan Michael Saylor, 9,9% oranında hisseye sahip olurken kalan 44%’lük kısım ise bireysel yatırımcılarda bulunuyor.
Şimdi Ne Olacak?
Donald Trump’ın başkanlığa geri dönmesiyle, kripto para piyasalarına yönelik düzenlemelerde değişiklik bekleniyor. Trump’ın ABD’yi bir “kripto merkezi” haline getirme söylemleri, yatırımcıları cesaretlendirirken, düzenleyici belirsizlikler hâlâ bir tehdit oluşturuyor. Trump’ın daha gevşek regülasyon politikalarına olan eğilimi, Bitcoin ve diğer kripto varlıkların daha geniş kabul görmesine olanak sağlayabilir. Bu durum, MicroStrategy gibi şirketler için kısa vadede olumlu bir rüzgar yaratabilir. Ama diğer yandan da regülasyonlardaki ani değişiklikler şirketin stratejik planlarını riske sokabilir. Seeking Alpha ve Motley Fool gibi platformlar, bu seviyelerde alım yapmanın oldukça riskli olabileceğine dikkat çekiyor.
Son bilançosunda şirket analist beklentilerinden daha kötü bir sonuç açıklasa da Bitcoin’in halka açık en büyük kurumsal sahibi olan MicroStrategy, güncelde 331.200 Bitcoin’e sahip ve Wall Street şirketin bilançosuyla değil, Bitcoin alımlarıyla ilgileniyor.
MicroStrategy’nin hisse değerini Bitcoin’in piyasa hareketleriyle karşılaştıran MSTR/BTC Oranı, 0,425 ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Bu da hisselerin Bitcoin’e kıyasla iyi performans gösterdiğini gösteriyor.
Şirketin net aktif değeri de büyüme kaydetti ve 2021 başından bu yana en yüksek seviye olan 3’e yaklaştı. Tüm bu oranlar, hisse fiyatının fazla fiyatlandığına işaret ediyor.
Wall Street analistlerinin hisse üzerindeki 12 aylık konsensüs hedef fiyatı da 303,63 dolar ile mevcuttaki değerin altında bulunuyor.